乐刷收银通POS机第三次带着乐刷收银通冲击上市，能否如愿？_POS机办理平台

孙陶然是乐刷理平上市公司蓝色光标的主要股东，但他创办的收银刷收上市乐刷收银通上市之路并不顺利。自2015年实现盈利以来，通P台乐刷收银通POS机进行了股权分置改革，机第机办为上市做准备。次带冲击最初，着乐乐刷收银通计划在2016年借壳西藏旅游（.SH），银通愿但由于当年出台了更严格的乐刷理平“借壳新规”，无法满足条件而取消。收银刷收上市 2017年，通P台已具备创业板上市条件的机第机办乐刷收银通改为直接IPO。但在提交招股说明书后，次带冲击几个月后因签约律师辞职导致文件不齐全而被暂停。着乐 这是银通愿乐刷收银通第二次提交招股说明书。

乐刷收银通POS机借壳与IPO最大的乐刷理平变化就是分拆。为了满足上市监管需要，乐刷收银通于2016年底将快速增长的消费金融业务“科拉科技”分拆出来，形成乐刷收银通支付和考拉科技两大集团。前者拥有央行监管的第三方支付牌照，后者拥有地方金融局监管的小额贷款牌照。

当时考拉科技的总资产仅占乐刷收银通的47%，净资产仅占44%。 其营收只有3.4亿，亏损了6000万。因此，不构成“重大资产重组”，就这样，乐刷收银通在三年内就满足了主要要求，业务运营的条件不能改变。

值得一提的是，考拉科技剥离时的对价为14.4亿，短短两年估值就涨至百亿。2017年，主打消费信贷和供应链金融的考拉科技净利润为4.57亿，与乐刷收银通净利润几乎持平。

联想控股为乐刷收银通POS机第一大股东

乐刷收银通POS机早期大股东为孙陶然、雷军、联想控股，合伙人为邓宝军、戴启军、钱时木等。一开始比较分散。但2010年底融资后，联想控股成为乐刷收银通第一大股东，乐刷收银通也成为联想控股金融板块的一员。

招股书显示，联想控股持有乐刷收银通股份31.38%，孙陶然、孙浩然兄弟持股13.07%（其中孙陶然持股7.67%），持股5%以上的股东包括和明永创投资管理中心（5.57%）和自然人陈江涛（5.01%）。 除上述大股东外，乐刷收银通股东还包括戴启军、邓宝军、雷军等20名自然人，以及昆仑新政、太平人寿、大地财险、蓝色焦点、民生等19家机构，航空风险投资。 股权似乎过于分散。

孙陶然能够影响的股份并不限于他和他的兄弟持有的13.07%，招股书显示，陈江涛持有的全部股份已质押给孙陶然，至于孙陶然是否能够影响部分自然人的机构股东，招股说明书并未披露。

但第一大股东联想控股表示，其只是财务投资者，因此乐刷收银通成为无实际控制人的状态，这与同为联想控股成员的神州租车十分相似：神州租车在香港上市前，联想控股也是其第一大股东，但随后持股比例逐渐减少，实际控制人为神州租车，陆正耀成为汽车租赁的创始人。

联想控股去年成为孙陶然共同创立的蓝色光标，第一大股东，但蓝色光标的实际控制人仍是主要创始人赵文全，此外，考拉科技从乐刷收银通分拆后，联想控股一度持有其67%的股份，但到去年中报时，已降至51%。

乐刷收银通POS机业务的崛起和挑战

14年前中国第三方支付兴起时，孙陶然参与创立了，并吸引了雷军、联想控股的投资。这位成功的企业家早年联合创办了蓝色光标、亨德森等公司，被视为营销专家和实干管理者。

乐刷收银通早年是一家便利支付公司。 其核心产品是安装在便利店的信用卡支付POS机。然而，这一传统业务近年来已迅速被支付宝和微信支付取代。不过，乐刷收银通在2011年获得第三方支付牌照，并自2014年起转型为小商户的“企业收单”业务，取得了巨大成功：截至去年底，乐刷收银通的POS机已覆盖超过1900万台，公司单笔交易金额突破3.65万亿元。

招股书显示，乐刷收银通近三年营收分别为25.6亿、27.8亿、56.8亿。 其中，企业获取业务收入（即POS机刷卡费用分成）的比例从2016年的50%上升到2018年的90%，成为核心支柱。  2018年，个人支付仅占乐刷收银通营收的1.9%，而POS机硬件销售额占比8.29%。

乐刷收银通从2015年开始实现盈利，近四年净利润分别为1.23亿、3.26亿、4.64亿、6.06亿，累计净利润达到15亿左右。但近三年净利润增速分别为164%、42%、30%，逐年放缓。 核心原因是代理推广成本过高。

2018年，乐刷收银通的运营成本增幅高达152%，核心原因是，为了留住商户，乐刷收银通支付给商户发展机构的分成大幅增加。

在第三方支付监管趋严、行业竞争加剧的背景下，乐刷收银通的业务仍充满一定的不确定性，外界最大的担忧是支付宝、微信支付等互联网工具对乐刷收银通的挑战。

尽管乐刷收银通POS机认为自己与支付宝、微信支付是合作伙伴，两者并不存在竞争关系，但在线下商户的实际场景中，支付宝和微信支付却给乐刷收银通带来了严峻的挑战，这或许就是乐刷收银通渠道成本居高不下的原因。